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食品饮料行业业绩前瞻:行业总体向好,仍可继续品酒饮奶

发布时间:2017-02-13    研究机构:兴业证券

投资要点

业绩预告显示食饮板块整体趋好,白酒、调味品及液态奶企业表现突出。

截至目前,81家食品饮料上市公司共有28家公布了2016年业绩预告。

发布正面业绩预告的公司共有16家,负面业绩预告的公司共有11家,中性业绩预告公司1家。正面业绩预告数量占比达57%,负面业绩预告数量为39%,从预告情况看食饮行业上市企业2016年表现总体良好。从细分子行业看:白酒行业表现最佳,调味品和液态奶行业次之,休闲零食、肉制品及饮料等行业总体乐观。

白酒板块:行业量价齐升,17年复苏趋势有望延续。从15年开始,白酒行业开始触底反弹,2016年规模以上白酒企业收入增速达10%,产量增长3%,行业呈现量价齐升格局,上市公司平均增速快于行业整体,显示出行业复苏分化,一线酒率先回暖。2016年主要上市公司盈利能力总体改善,高端和次高端表现亮眼。主要上市企业业绩:贵州茅台净利170.56亿元(YOY:

10.O%,EPS:13.58),五粮液净利71.44亿元(YOY:15.7%.EPS:1.88),泸州老窖净利18.29亿元(YOY:24.2%,EPS:1.29),山西汾酒净利6.29亿元(YOY:20.79%.EPS:0.73),古井贡酒净利8.42亿元(YOY:17.7%,EPS:1.67)。

乳制品板块:液态奶行业竞争缓和,婴幼儿奶粉行业确定性改善。液态奶行业打折促销力度显著减弱,乳企费用端下降空间大,且在原奶成本上行背景下存提价可能性,利润端改善或超预期。婴幼儿奶粉行业受益于全面二胎政策,需求有望扩容30%,配方注册制预计清理20%市场份额,行业拐点17年下半年出现概率大。主要企业业绩:伊利股份净利57亿元(YOY:22%.EPS:0.94元),光明乳业净利6.64亿(YOY:59%.EPS:0.64元),贝因美净亏7.7亿。

调味品板块:行业环境回暖,结合产品结构优化,带动业绩改善。从行业趋势看,餐饮业回暖对调味品行业产生带动,叠加行业集中度提升趋势,调味品龙头企业受益显著;从产品端看,结构优化现象持续,新产品主打健康、天然及功能性概念。主要上市公司毛利呈现上行,盈利能力总体改善。主要上市企业业绩:中炬高新净利3.59亿元(YOY:45%.EPS:0.45元),海天味业净利28.5亿元(YOY:13.6%,EPS:1.05元),千禾味业净利9,980万元(YOY:50%.EPS:0.62元)。

投资建议:白酒行业量价齐升,17年复苏趋势有望延续,推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒。液态奶行业竞争缓和,提价或成大概率事件,建议重点关注伊利股份、燕塘乳业(002732)。婴幼儿奶粉行业拐点临近,贝因美业绩弹性巨大。调味品大环境回暖,产品结构升级,建议关注中炬高新、海天味业。

风险提示:食品安全问题,宏观经济下滑

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