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食品饮料行业周报:五粮液系列举措明确批价淡季方向,国窖及次高端品牌提价时期更成熟

发布时间:2017-02-20    研究机构:申万宏源

一周板块回顾:上周食品饮料板块上涨1.26%,上证综指上涨0.17%,跑赢大盘1.09pct,在申万28个子行业中排名第2。涨幅居前的白酒(3.14%)、软饮料(0.47%)、食品综合(0.22%)。个股方面,涨幅前三位为水井坊(9.13%)、龙大肉食(9.06%)、山西汾酒(8.94%);跌幅居前的是得利斯(-7.03%)、燕塘乳业(002732)(-6.66%)和煌上煌(-5.48%)。

投资建议:本周食品饮料大幅跑赢大盘,在春节后的积极渠道了解反馈和中长期趋势的进一步确立情况下,白酒领涨3.14%,我们在春节前及节后周报中,明确提出看淡季不淡,并总结了历史规律,印证我们判断。当前时点,我们继续看好2017年白酒的投资机会。

从确定性、估值和安全边际角度优选一线酒,继续推荐泸州老窖、贵州茅台、五粮液;随着一线酒价格带上移,次高端及中高端酒将迎来春天,2017年机会大于2016年,推荐水井坊、洋河股份、古井贡酒;国企改革受益标的推荐山西汾酒、顺鑫农业等。

五粮液本周信息量较大,我们认为其动向对本身和竞品都有重要影响。媒体报道结合我们渠道了解,1、五粮液提高普五及五粮液1618在KA卖场的渠道价格,建议供货价分别提升至809元/瓶、819元/瓶,零售价格分别提高至899元/瓶、919元/瓶;2、五粮液1618及交杯牌五粮液恢复性提价,1618出厂价从699提高到769元,交杯牌五粮液提高到829元;3、16日起,对普五、五粮液1618、五粮液低度系列进行控货,同时全渠道对价格和货源进行梳理,普五低于800元,1618低于820元将进行回购。一系列举措表明五粮液淡季及全年的挺价决心,节后普五一批价在730-740左右。由于库存较低,加之承兑汇票政策的使用,经销商已积极按739价格打款;另由于1618、交杯酒及低度酒提价滞后于普五且有提价预期在先,因此该部分产品回款情况更好。综上,我们认为五粮液一季度回款已无忧,由于打款成本全面提高(739元)+1618等产品恢复性提价+五粮液全系产品进入控货状态+回购政策配合,预计五粮液淡季将保持一批价顺价,价格方向已经明确。

由于五粮液批价走向的明确,我们再次国窖1573提价在即。国窖1573的定位是跟随五粮液定价同时放量,由于五粮液一批价已提高至739,而国窖名义出厂价仍为620拉开到100元以上差距,这与国窖1573的定位不符,提价势在必行。现在节后五粮液的批价趋势已经明朗,而国窖已取得开门红,国窖1573的提价时机已到!成本变动回顾:10省区生鲜乳平均价为3.54元/公斤,同比下降0.6,环比下降0.3%。

12月份奶粉进口平均价为2748.28美元/吨,同比下降1.21%,环比上升5.52%。上周仔猪价格42.35元/公斤,同比上升16.47%,环比上升0.62%;生猪价格17.83元/公斤,同比下降2.57%,环比下降1.71%;猪肉价格28.73元/公斤,同比上升0.31%,环比下降1.51%。

目前食品饮料板块2017年动态PE27.20x,溢价率49%,环比上升2.5%;白酒动态PE25.19x,溢价率38%,环比上升4.2%。

核心推荐:泸州老窖、贵州茅台、五粮液、水井坊、洋河股份、古井贡酒、顺鑫农业;伊利股份、双汇发展、中炬高新

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