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食品饮料行业:“茅台无淡季”,打好白酒追击战

发布时间:2017-03-05    研究机构:兴业证券

3月第一周食品饮料指数下跌0.87%,跑赢大盘0.45pct:3 月第一周大盘微涨,沪深300 指下跌1.32%,食品饮料板块下跌0.87%,下跌幅度居板块中位。食品饮料子行业普遍微跌,食品综合上涨,涨幅0.43%。其他子行业,软饮料(-0.25%)、调味发酵品(-0.42%)、其他酒类(-0.60%)、啤酒(-0.88%)、白酒(-0.88%)、乳品(-1.09%)、肉制品(-2.02%)、葡萄酒(-2.11%)、黄酒(-2.56%)。

重点数据:1)截至2 月22 日主产省(区)生鲜乳平均价格3.54 元/公斤,同比下跌0.28%,环比保持不变;2 月24 日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为168.91元/公斤,同比上涨2.13%,环比下跌0.01%。 2)3 月3 日猪肉价格24.75 元/公斤,环比下跌2.41%;仔猪价格50.67 元/公斤,环比下跌1.31%,生猪价格16.59 元/公斤,环比下跌2.53%;2 月24 日猪粮比9.95。

维持行业“推荐”评级:3 月组合:贵州茅台\五粮液\伊力特\天润乳业。

本周观点:白酒渠道调研:茅台批价趋于稳定,普五依旧强势。春节后由于需求较淡,部分小经销商急于回笼资金执行3 月计划,茅台恢复发货后对市场价格造成一定冲击,本周茅台批价1080,小幅下跌20 元。目前鸡年生肖酒价格1800-2000 元,货源偏紧。

李保芳调研河南的讲话中透露:“茅台无淡季”,供需紧平衡的状态将贯穿全年,目前已销售茅台酒6500 余吨,占全年计划的30%以上。到6 月30 日,可投放市场的茅台大概在6500 吨左右,只能满足市场需求的20%-25%。今年下半年,可投放市场的茅台酒总量约为1.28 万吨,也只能满足市场需求的50%左右。茅台释放出明确的供不应求的信号,涨价预期再度加强,批发价有望企稳回升。

五粮液批价在稳步上涨。市面上老货基本出清,对市场的影响忽略不计。新货非常少,库存非常低,现在市面上低于800 元的价格很难拿到大批量普五。部分经销商低价出货被厂家强力处罚,削减计划。厂家这次挺价执行力度较大,市场对于涨价形成一致预期。五粮液在茅台批价明显回落的趋势下强势上涨表现亮眼。

燕塘乳业(002732)年报点评:业绩符合预期,新厂年底投产打开中长期发展空间》:16 年营收同比+6.6%,基本符合预期,其中低温酸奶新品表现不俗使得乳酸菌类产品收入+11%,毛利率创新高同时费用率基本稳定,实际经营情况好于报表。此前一直受制于产能瓶颈,17 年新厂投产将打开中长期成长空间,18 年或进入公司发展全面提速阶段,建议积极关注。

本周小结:茅台明确表示供给难以满足需求,预计节后批价下行趋势将得到逆转,明年提价预期再次加强,茅台未来3 年都将是高景气周期。五粮液淡季批价逆势上行,基本面恢复显著,渠道信心不断增强。高端酒明确涨价的趋势下,整个白酒板块都将充满投资机会。

风险提示:反腐力度重新加大,经济出现不稳定趋势。

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